北交所背景下“专精特新”中小企业融资效率与估值问题的研究

在新常态背景下，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。中小企业作为国民经济和社会发展的主力，将在产业结构转型、技术创新、提升资源配置效率等方面发挥重要作用。其中北交所将为中小企业的转型升级提供解决方案，打造服务“专精特新”的主阵地，并贯通我国多层次资本市场的成长路径。因此，探究“专精特新”中小企业在北交所背景下的融资效率与估值问题，有助于为其它企业提供估值指导和发展路径的借鉴，助力经济的转型升级；有助于提高北交所的市场关注度与流动性，促进资本市场制度的不断完善。

文章首先对国内外政策进行了横向比较，学习借鉴其财税优惠、社会保障、创新培育、市场开拓等扶持举措，总结针对中小企业的多维帮扶体系与方法。文章选取了173家北交所上市企业作为研究对象，并结合板块特点构建具有针对性的融资效率评价体系。通过DEA和Malmquist模型分别对企业的融资效率进行静态与动态分析，发现样本企业的融资效率整体水平不高，并在2019A-2022H期间呈现下降趋势，其中技术效率的拖累较大，公司在研发能力和技术管理方面仍待提高。

在后续的估值实证模型中，将纳入上述的融资效率增长因素，同时结合企业财务水平、成长性、研发能力、政策与市场等因子，进一步探究对北交所企业估值的影响。并发现承销保荐机构、战略投资者、营收及复合增长、效率增长、研发投入比等对企业价值有正向促进作用。最后，本文结合实证研究的结果从中小企业自身、地方政府、证券交易所、金融中介等不同角度，对企业的培育发展和价值发现给出建设性参考。

文章在研究视角和研究方法上做出了一些创新，通过对比分析、企业融资效率实证、估值计量模型等层级递进的方法，为“专精特新”中小企业的研究做出了一定贡献，并对其融资和发展提出了更加针对性的建议。

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