金融发展对企业风险承担的影响——基于城市群维度的研究

城市群是在城市化高级阶段的背景下形成的，这一阶段城市间的相互作用增强，联系更为紧密，成为区域组织的核心和特定区域空间的形态。城市群发展模式有利于扩大资源分配范围，带动整体范围内的资源优化利用，有助于提高整体效率。随着城市群一体化进程的推进，金融资源不再局限于一省一市范围，而是逐渐向中心城市之外覆盖，对注册于城市群的企业经营与发展也产生了影响。目前的研究大多集中在省级层面金融发展水平对地区经济、行业部门以及企业相关要素的影响，对当前金融资源在城市群中普惠发展的现状下对企业所产生的影响研究不足。本文旨在探讨城市群金融发展水平对注册企业风险承担的影响。本文运用文献分析法，理论研究法和实证分析法，采用企业资产收益率的波动性作为风险承担的度量，并利用综合金融结构、规模及效率的指标来评估各城市群的金融发展水平。本文基于 2008 至 2018 年中国三大城市群的企业微观数据和城市群级宏观数据进行实证分析，以此分析不同城市群的金融发展对企业风险承担的影响，并据此提出相应的金融发展政策建议。实证结果表明，城市群的金融发展水平提升对企业的风险承担具有正向影响。然而，信贷渠道和资本市场渠道对企业风险承担的影响表现出明显的异质性。此外，企业的科技创新属性、组织类型、规模以及所在城市群的金融环境和政策条件，均可能影响金融发展对企业风险承担的效应。值得关注的是，金融发展对企业风险承担的影响，主要通过改变企业的融资约束和金融化程度来实现。鉴于实证分析结果，本文提出应针对不同城市群的具体条件，制定适宜的金融发展政策，以实现公平且均衡的发展。本文的创新在于：一是对金融发展水平对企业风险承担的机制和影响因素领域实证文献进行了补充和拓展；二是对该问题提出了城市群的研究视角，同时也针对每个城市群探究了对其中注册企业风险承担的异质性作用。
 

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